La compañía de moda rápida comenzó a cotizar por debajo de su precio de salida, en medio de dudas sobre su crecimiento, mayores costos comerciales y el escrutinio regulatorio que ha retrasado durante años su llegada al mercado bursátil
Shein tuvo un debut complicado este martes en la Bolsa de Hong Kong. Las acciones de la compañía de moda rápida en línea llegaron a caer hasta 10% durante las primeras operaciones y, a mitad de la jornada, registraban una pérdida cercana al 4%, cotizando en 46.62 dólares de Hong Kong, frente a los 48.56 dólares fijados como precio de salida.
El comportamiento de los títulos refleja las dudas que persisten entre los inversionistas sobre las perspectivas de la empresa, después de varios años marcados por obstáculos regulatorios, cambios en las reglas comerciales y una importante reducción en su valoración.
Con el precio registrado durante la jornada, Shein alcanzó una valoración aproximada de 25 mil 300 millones de dólares, muy por debajo de los casi 100 mil millones de dólares que llegó a valer en 2022.
Un debut esperado durante cuatro años
La entrada de Shein al mercado bursátil de Hong Kong puso fin a un proceso de aproximadamente cuatro años en busca de una oferta pública inicial (OPI).
La compañía, fundada en China en 2012 y con sede en Singapur desde finales de 2021, había buscado posicionarse como una empresa global y evaluó anteriormente posibles cotizaciones en Nueva York y Londres.
Sin embargo, sus planes enfrentaron diversos obstáculos, entre ellos un intenso escrutinio sobre sus prácticas empresariales y regulatorias. Finalmente, las autoridades chinas bloquearon sus intentos anteriores de cotización.
La decisión de debutar en Hong Kong representa ahora un giro importante para la empresa, que vuelve a acercarse a sus raíces chinas mientras busca consolidarse en los mercados financieros internacionales.
Durante la ceremonia de apertura, Leigh Gui, directora financiera de Shein, aseguró que la compañía continuará trabajando en innovación y en la optimización de sus operaciones.
“Como nueva empresa que cotiza en Hong Kong, seguiremos innovando, optimizando y cooperando con nuestros socios de la cadena de suministro”, afirmó.
El fundador y director ejecutivo de la compañía, Sky Xu, no participó públicamente en el discurso inaugural. Posteriormente apareció junto a empleados de Shein, aunque no respondió a las preguntas de Reuters.
Aranceles y regulación golpean el modelo de negocio
Uno de los principales desafíos para Shein está relacionado con los cambios en las políticas comerciales de Estados Unidos y Europa.
La compañía se hizo mundialmente conocida por ofrecer prendas a precios extremadamente bajos, con productos como camisetas de alrededor de cinco dólares y vestidos de aproximadamente 10 dólares.
Sin embargo, modificaciones en los aranceles y derechos aduaneros han elevado la presión sobre su modelo de negocio, particularmente en mercados clave como Estados Unidos.
Los cambios comerciales se suman a un mayor escrutinio regulatorio y a los cuestionamientos sobre las prácticas empresariales de la compañía, factores que han contribuido a reducir considerablemente su valoración.
Inversionistas aún ven riesgos
El comportamiento de las acciones durante su primer día de operaciones muestra que el recorte de valoración no fue suficiente para convencer completamente al mercado.
Charu Chanana, estratega jefa de inversiones de Saxo, señaló que el débil debut refleja que los inversionistas todavía no consideran que Shein sea claramente barata.
La especialista destacó que la empresa se valoraba en aproximadamente 15 veces sus beneficios futuros, más del doble del múltiplo de PDD, compañía propietaria de Temu, uno de sus principales competidores.
Esto implica que el mercado continúa exigiendo a Shein una valoración considerable pese a las dudas sobre su crecimiento futuro y a los riesgos regulatorios y comerciales que enfrenta.
La demanda durante la OPI también fue moderada en comparación con algunas de las ofertas públicas más exitosas de los sectores de inteligencia artificial y robótica.
El tramo destinado a inversionistas minoristas registró una sobresuscripción de 5.63 veces, mientras que el segmento internacional alcanzó 2.59 veces.
Aunque estas cifras muestran interés por las acciones, estuvieron lejos de los niveles de demanda que han alcanzado otras grandes operaciones bursátiles en Hong Kong.
Grandes inversionistas respaldaron la operación
A pesar de las dudas, la oferta pública contó con la participación de importantes inversionistas.
Entre quienes adquirieron acciones se encuentran Willett Advisors, la oficina familiar del multimillonario Michael Bloomberg; el empresario francés Xavier Niel; Microsoft; Reliance, propiedad del empresario indio Mukesh Ambani; Claure Group, de Marcelo Claure, y el Vision Fund de SoftBank.
La participación de estos inversionistas representa un respaldo relevante para la operación, aunque no elimina las dudas que enfrenta la compañía respecto a su crecimiento y valoración.
Sólo una parte limitada de las acciones quedó disponible
La oferta pública representó aproximadamente 6.6% del capital social ampliado de Shein.
Los principales inversionistas adquirieron cerca de una quinta parte de las acciones ofrecidas y quedaron sujetos a un periodo de bloqueo de seis meses.
Como consecuencia, alrededor de 5% del capital de la compañía quedó disponible para negociación inmediata en el mercado.
Esta limitada cantidad de acciones negociables puede influir en el comportamiento de los títulos durante las primeras jornadas de cotización, especialmente ante movimientos importantes en la demanda de los inversionistas.
Shein enfrenta ahora la prueba del mercado
El debut bursátil de Shein marca un nuevo capítulo para una de las compañías de comercio electrónico y moda rápida que más rápidamente se expandieron durante los últimos años, pero también representa una prueba para demostrar que puede recuperar el crecimiento que alguna vez justificó valoraciones cercanas a los 100 mil millones de dólares.
La empresa deberá enfrentar simultáneamente mayores costos comerciales, cambios regulatorios, competencia de rivales como Temu y un mercado más exigente respecto a las empresas de comercio electrónico.
El primer día en Hong Kong dejó una señal clara: aunque Shein consiguió finalmente convertirse en una empresa cotizada, los inversionistas todavía esperan pruebas de que su modelo de negocio puede mantener el crecimiento y recuperar parte del valor perdido.
Por ahora, el mercado recibió a la compañía con cautela. Las acciones comenzaron su nueva etapa por debajo del precio de salida y con una caída que llegó a ser de hasta 10%, antes de moderarse alrededor de 4% durante la jornada.
